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IPO观察 | 毛利率87%超恒瑞医药,三生国健“躺赚”15年后碰到一场硬仗

年营收11亿元、毛利率超87%的三生国健,可能正迎来一个关键时点。

每年贡献超过十亿元营收的“益赛普”即将专利到期,21款竞品产品已经销售或者即将上市。三生国健主营业务不得不经受考验。

拓展下沉市场、新开发15个抗体药物,三生国健能成下一个明星医药股么?

吸金赛道里的高毛利选手

全民关注的新冠疫情,为医药板块的投资带来了新机遇。医药生物板块整体市盈率达到41.28X,站到了2017年以来的高点;申万医药生物指数累计上涨14.28%,位于全部行业的第二名(数据截至4月30日)。

在这个时间节点,又一家创新药企选择了上市。5月15日,上交所官网显示,科创板IPO公司三生国健提交注册。

三生国健是一家从事抗体药物研发的企业。抗体药行业是一个典型的“吸金赛道”,年均市场增长率超过20%。这个行业的技术革新正在全球范围加速推进着,俨然成为当今治疗肿瘤的重要方式。众多药企的营收也都仰仗着抗体药,在全球药品销售额TOP 10中,抗体药物就占据了8个席位,国内的明星药企恒瑞、信达、君实等等,也在很大程度上凭借PD-1争夺战(抗体药的一种)进军股市并让大众熟知。

在这场竞争中,三生国健从2002年开始入局,是国内第一批抗体药物的创新药企,掌握了先发优势。它的产品研发,也抢占着PD-1、HER-2、TNF-α等热门靶点,也就是说研究方向比较热门。

吸引关注的是,三生国健具有高于行业水平的毛利率。招股书显示,三生国健2017年、2018年、2019年的毛利率分别是90.51%、89.64%、87.60% ,这个数据超过了创新药龙头的恒瑞医药,远超丽珠集团和海正药业,低于贝达药业和康弘药业。

图片来源:招股书

在即将到来的2021年,这家公司会面临一个关键节点。“益赛普”产品将要专利过期,这一产品贡献了超十亿营收,占比达到99.84%。单一的产品结构,或使得公司长期的收入规模也将受到产品的限制。

那么,三生国健接下来的发展,关键要看未来新产品的表现。在这篇文章中,将拆解三生国健的业务组成,分析新产品的销售潜力。

”高枕无忧”的十五年

在这里,我们要先了解三生国健。三生国健是港股上市公司三生制药(01530.HK)的子公司,这家公司所擅长的领域是抗体药物,覆盖从药物研发、到中试、再到产业化的环节。

创新药物的研发周期很漫长,普遍在10-20年之间,所以创新药企没有盈利的情况很常见,完全没有产品上市的明星药企也不在少数。

在这个行业背景下,三生国健目前已经有两款产品上市营利,算是已经打开了营收的大门。

这两款产品分别是“益赛普”和“健尼哌”,都是治疗性抗体类药物。其中,益赛普是三生国健的拳头产品。

益赛普从2005年开始登陆市场销售,根据招股书,益赛普是中国首个上市的全人源抗体类药物,是中国风湿病领域第一个上市的肿瘤坏死因子(TNF-α)抑制剂,也是中国风湿病领域第一个上市的生物制剂。因此,益赛普在行业中具备先发优势和技术壁垒。

专利保护加上首发优势,让益普赛度过了“高枕无忧”的十五年

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  • 标签:逍遥房东无弹窗
  • 编辑:宋慧乔
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